02/06/2014 – Ore 09:57

FATTO

Secondo indiscrezioni del Corriere della Sera, Terna [TRN.MI] avrebbe messo nel mirino la società che possiede la rete per il trasporto dell’energia elettrica in Grecia, Ipto (Independent Power Transmission Operator), che il governo di Atene intende privatizzare.
Secondo il Corriere, il 100% di Ipto potrebbe essere valutato attorno a 1,4 miliardi di euro, inclusi 500 milioni di debito e pari a 8 volte l’Ebitda 2013.
La Rab 2013 dovrebbe attestarsi attorno a 1,4 miliardi. La due diligence dovrebbe iniziare giugno e tra i concorrenti di Terna ci sono China State Grid, la belga Elia ed il fondo canadese Psp.

EFFETTO

In base alle valutazioni del Corriere stimiamo che un’acquisizione del 66% da parte di Terna a debito porterebbe il rapporto Debito netto/Rab 2015 dal 54% al 57%, quindi molto vicino al limite del 60% imposto dalle agenzie di rating. Ricordiamo comunque che in Grecia è ancora in corso la revisione regolatoria e dunque la valutazione finale dipenderà dal quadro regolatorio finale.

La nostra raccomandazione è NEUTRALE target price a 3,80 euro.

A cura di Websim